在1981年的时候，国债发行得以恢复，那时资金大多数是由企业以及单位进行认购的，个人想要直接去购买是极为困难的，这样的分配模式带有十分浓厚的计划色彩，这跟如今我们所熟悉的那种自由买卖国债的市场景象，是完全不一样的。

央行角色的历史转变

早期的时候，国债发行的管理权主要是由中国人民银行来掌握的。在二十世纪八十年代，央行负责去制定每年的那发行计划，然后还要组织认购，它当时的那个角色呀，更近乎于是一个全能的管理者。而这样的一种安排呢，跟当时整体的那个计划经济体制是相匹配的 。

走进九十年代，伴随经济改革不断深入，财政部门的发言权开始增大，1994年进行的分税制改革是一个关键节点，它明确了中央跟地方的财政关系，还让财政部在国债事务里的主导地位愈发凸显，央行的职能则渐渐转向货币政策以及金融稳定。

向市场化发行的关键跨越

在1990年的时候，财政部试着把部分国库券借助银行柜台直接朝着居民去销售，此次试点规模不大，只是25亿元额度里的一部分，然而其意义在于头一回引入了市场推销的概念，打破了单一的行政分配模式。

发生真正市场化突破的时间是1996年，在这一年，财政部极大幅度增加了国债发行次数，并且于此开端全面动用采用具有竞争性特点的招标办法来判定确定发行价格以及利率，这表明意味着国债价格开始由市场供需状况来决定，而并非不再是完全单单凭靠行政部门单方面独自进行定价 。

承销团制度的建立与统一

2002年，中国国债发行达成了一项关键的标志，全年每一笔国债均借由承销团来予以发行，承销团是由商业银行、证券公司等金融机构构建而成的，这些机构承担着认购国债以及面向市场进行分销操作的职责，此一制度使得发行渠道得以稳固，并且对各个机构的销售行为施行规范 。

至2005年时，银行间市场与交易所市场的国债承销团达成了合并统一之举。此举措终结了往昔两个市场承销队伍分割之状况，标志着全国统一且规范的国债发行制度基本得以确立，为国债于不同市场间顺畅流动清除了障碍。

国债市场从分割走向互联

经历了特别漫长的一段时期，中国的国债市场呈现出处于割裂的状态，银行间市场跟交易所市场相互之间并不联通，这对国债的流动性以及价格发现功能造成了限制，在2002年的时候，财政部头一回尝试发行了一期于两个市场都挂牌交易的记账式国债。

2004年时，跨市场发行力度持续加大，到了2005年，这种力度仍在持续加大，特别是在2005年，达成了记账式国债全部跨市场发行的情况，而这表明投资者经由任一市场去购买国债，所持有的都是同一种国债，这极大地推动了市场统一以及价格趋同，为构建有效的国债收益率曲线奠定了基础。

法律建设滞后于市场实践

比起快速发展着的市场，国债领域的法律法规更新呈现出迟缓的态势。在分税制改革以前，主要的依据是1981年以及1992年的《国库券条例》，这种情况与当时以实物国库券作为主导的发行情形还算能够相互匹配。

自分税制改革之后，国债品种变得越发丰富起来，其交易规模也急剧地扩大了，然而，更高层级的专门法律却长久处于缺位状态。市场运行主要是依靠部门规章以及规范性文件，法律体系的完整性存在不足，稳定性也欠缺，很难对复杂的现代国债市场构成全面且有力的支撑 。

所处当下，国债渐成普通家庭关键理财工具之际，你可有所认为，相关法律制度的完备，可有跟上市场发展的速率？欢迎于评论区去分享你的看法，要是觉着本文具助益，也请作点赞予以支持。